打起来了！华熙生物炮轰9大券商背后：华熙业绩惨烈，巨子让高瓴赚了30亿

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（来源：金石杂谈）

转自：金石杂谈

5月20日，当520赶上降息，女性消费大爆发。但就在此时，女性医美赛道却上演了一出重组蛋白和玻尿酸路线之争。为此，华熙生物炮轰各大券商，更是直言“浮躁资本可能会短暂地让市场偏离历史的主线，但真正的历史不会因浮躁欲望制造出的概念而改变。”

就在今日，华熙生物回应，“透明质酸是中国在全球占据第一份额的优势产业，涉及到科研、医疗、医美、美妆、营养健康等多个生命健康的相关领域，因此整个透明质酸产业都一直希望华熙生物作为行业龙头可以带头发声，纠正近年来针对透明质酸这一生命科学关键物质的罔顾科学的踩踏和抹黑。”

5月17日深夜，华熙生物暴怒发文《概念总在重演，科技永远向前》，文章被玻尿酸（透明质酸）站台，大肆炮轰安信证券、国金证券、西部证券、华泰证券，指责各大券商为重组蛋白站台，为巨子生物站台，鼓吹透明质酸钠“过时论”。

华熙生物表示，2022年开始，随着资本市场不断追求新的公司题材，重组胶原蛋白概念被看似幸运地选中了。为了营造比透明质酸产业更大的预期，围绕某重组胶原企业的研报中，出现了大量直接针对中国透明质酸产业的所谓“对比研究”，所有人都可以检索到这些大量散布的“研究报告”来自哪家机构、围绕哪家企业、发布于什么时间，他们的名字与误导性言论被永久地记录在了互联网的世界里。

华熙生物表示，这些误导性“结论”伴随着随后兴起的“玻尿酸过时论”被媒体和自媒体红人广泛传播，形成了资本市场与消费市场的舆论共振，伤害了经几代人努力的、一个中国优势产业的市场转化基础。

华熙生物认为，透明质酸“过时论”的兴起，本质上是一场由“浮躁资本”构建的题材幻象。它将一个演化了数亿年，从未离开生命科学研究中心的主角，拉入了以季度为单位的资本市场概念切换叙事中，试图用“神话过时”绕开中国产业发展必然面临的进阶过程，引导资本和市场资源聚焦于资本新题材，用“新贵登场”塑造着沙土高楼。

在文章最后，华熙生物表示：未来，华熙生物将继续依托糖生物产业奠定的基础驶向生命科学的深蓝，而透明质酸永远是我们开始的地方。我们有责任守护这个经历了几代人努力建立起的产业，也愿意开放地与各界讨论科学和产业生态的优化课题，浮躁资本可能会短暂地让市场偏离历史的主线，但真正的历史不会因浮躁欲望制造出的概念而改变。

华熙生物本次炮轰各大券商，为“透明质酸”正名，为自己站台喊话，除了目前医美方面的技术路线之争（一个是物理填充，一个是生物再生）。中信证券认为，中国重组胶原蛋白全球化提速，“原料、妆、械”全面出海；

浙商证券表示，重组胶原蛋白相较动物胶原蛋白，克服了排异风险、病毒隐患等核心问题，在注射填充、严肃医疗领域均有广泛应用前景。相较玻尿酸，胶原技术壁垒较高且原料差异化较大，而巨子生物系重组胶原龙头公司，妆械一体，盈利能力同业领先。

还有就是医美巨头的华熙生物业绩下滑严重，股价更是被资本市场抛弃。很明显，华熙生物着急了。反观重组蛋白路线为主的巨子生物，不仅业绩高速增长，股价节节攀升，在去年大涨43%的基础上，今年再度暴涨近80%，市值几乎是华熙生物的三倍。

大家看新浪财经记者统计的2024年医美产业链数据，以爱美客、华熙生物、昊海生科为代表的“玻尿酸”三剑客业绩增长放缓严重，爱美客收入、利润只有5%，创历史新低；昊海生科营收净利增长则只有1%出头；最惨的则是华熙生物，营收下滑11.6%，净利润直接下滑70%，可以说业绩暴雷。拉长时间来看，华熙生物业绩连续下滑两年，彼时利润近10亿，如今缩水82%。

我们再看重组蛋白路线为主的巨子生物和锦波生物，一个利润增长逾40%，一个利润直接翻倍。当然了，锦波生物目前体量还是无法跟巨子生物相比。截至目前，锦波生物也被资本爆炒，股价5年有三年实现翻倍，市值478亿，已是华熙生物两倍（华熙生物营收53.71亿，利润为1.74亿）

巨子生物是一对学霸夫妻创业，1988年，范代娣和丈夫严建亚从西北大学本科毕业，范代娣选择了继续深造，先后在西北大学和华东理工大学拿到化学工程硕士和化学工程博士学位，而丈夫严建亚则选择留校任教。

2000年前后，范代娣前往美国麻省理工学院国家生物工程中心担任高级访问学者，回国后开始创业，致力于人源型胶原蛋白的研发。2000年，范代娣博士和团队成功研发出重组胶原蛋白技术。同年，范代娣联合丈夫严建亚创办了巨子生物。

巨子生物基本就是一家纯粹的家族企业，范代娣夫妇自不必说，两人的女儿只有28岁的严钰博担任公司董秘，严建亚的妹妹严亚娟担任公司高级副总裁。

而且巨子生物背后不乏西北大学支持，2022年范代娣还在担任西北大学化工学院的院长，如今已是西北大学副校长。高级副总裁段志广一直担任西北大学讲师，目前为西北大学副教授；同样，严建亚和妹妹严亚娟也毕业于西北大学。

就在近期，在股价持续暴涨以及4月升任为西北大学副校长之后，范代娣开挂的人生再也捂不住了。2024年胡润百富榜中，严建亚、范代娣夫妇以245亿元排在全国第196位，位居陕西地区富豪第三。隆基绿能李振国、李喜燕夫妇位居陕西豪富第一；隆基的另一创始人李春安位居第二。

但是，就在今年，巨子生物股价再度暴涨80%，范代娣夫妇的持股市值也是水涨船高。2024年年报显示，范代娣夫妇持股巨子生物57.32%，对应目前市值为529亿；此外，严建亚通过三森实业、西安鹏辉及直接持股等，合计控制16.09%股权，穿透后，其实际持股13.77%，对应市值19亿。也就是说范代娣夫妇身家目前高达548亿元，成为陕西首富，而隆基两位富豪均不足400亿元。

范代娣夫妇通过juzi holding持股56.5%；三角防务则于2019年登陆创业板，严建亚通过三森实业、西安鹏辉及直接持股等，合计控制16.09%股权，穿透后，其实际持股13.77%。按5月12日收盘价计算，范代娣及严建亚合计持股市值达457亿元。

巨子生物暴涨背后，除了资本市场对重组胶原蛋白技术路线的看好，核心还是巨子生物业绩的高速增长，目前营收增速再度高达50%以上，而净利润增长重返2020年40%以上的增速水平。

还有公司堪比茅台的毛利率和净利率，目前毛利率依然高达80%，不过净利率却下滑严重，从20年的近70%大幅下滑至目前的37%。所以，不要迷恋神话。

还有就是巨子生物牛逼的投资圈，在上市之前，公司共计引入两轮投资者，共计融资73.6亿元人民币。公司投资阵容豪华，其中，高瓴资本持股4.99%，投资了9.67亿元；中信产业基金持股4.33%，投了8.38亿元；金镒珠海持股3.76%，阿布扎比投资基金持股1.41%，三人行旗下的上海剑诚持股0.67%，中金公司持股0.5%，国开行旗下的上海莘栩持股0.16%。

彼时，上市后，高瓴资本持股4.88%，如果没有卖出，即便按4.5%的持股计算，目前市值也有41亿元，也就是说高瓴资本这笔投资至少赚了30亿，浮盈300%以上。此外，易方达、广发证券、南方基金、中金公司、中信证券等均有持股。